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多重因素影響 油脂價(jià)格呈震蕩格局
2019-05-13

  本周油脂價(jià)格經(jīng)歷了低開高走的格局,其中有諸多因素的影響。盤面的低開主要是因?yàn)椤拔逡弧逼陂g,外盤油脂價(jià)格出現(xiàn)了較大的下滑,美盤CBOT大豆指數(shù)下跌了2.55%,至849.6美分/蒲式耳;CBOT豆油指數(shù)下跌1.74%,至27.63美分/磅。外盤馬來棕櫚油指數(shù)更是下跌了3.89%,至2077林吉特/噸。國(guó)內(nèi)油脂低開后的再度上揚(yáng)則是受到了中外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的影響。




  豆油低開高走,后市仍然艱難




  對(duì)于豆油而言,本年度的整體格局仍是震蕩下行,這主要是因?yàn)槟厦来蠖沟脑霎a(chǎn)已經(jīng)成為定局。根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所的報(bào)告,阿根廷2018/2019年度大豆產(chǎn)量預(yù)估在5500萬(wàn)噸,較之前年度增長(zhǎng)約1800萬(wàn)噸。巴西此前遭遇干旱,致使大豆產(chǎn)量在前期被低估,進(jìn)入4月末晚熟大豆產(chǎn)量可觀,近期市場(chǎng)開始不斷上調(diào)巴西大豆本年度的產(chǎn)量。雖然相應(yīng)變動(dòng)幅度不會(huì)過大,本年度巴西大豆產(chǎn)量仍要低于去年,仍是歷史上產(chǎn)量第二高的一年。本年度南美大豆總產(chǎn)量要高出上一年度約1300萬(wàn)噸。




  在南美大豆豐產(chǎn)的同時(shí),進(jìn)入5月以后,美國(guó)中西部地區(qū)降雨連連,使得玉米播種進(jìn)度得以延誤,可能促使農(nóng)戶將更多的玉米耕地改種大豆。美豆種植面積的潛在增加將使得遠(yuǎn)期美豆價(jià)格承擔(dān)更多的壓力,而近期較好的降雨會(huì)使得美豆出苗得以保證,這也使得美大豆凈空頭不斷增加,美豆價(jià)格不斷下滑。




  在美豆價(jià)格帶來壓力的同時(shí)還有糟糕的出口數(shù)據(jù),美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口報(bào)告顯示,截至4月25日當(dāng)周,美國(guó)2018/2019市場(chǎng)年度大豆出口凈銷售31.35萬(wàn)噸,低于40萬(wàn)~80萬(wàn)噸的市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間。本年度美豆累計(jì)大豆出口凈銷售量要低于去年同期近1000萬(wàn)噸,中國(guó)市場(chǎng)的購(gòu)買力缺失使得本年度美豆期末庫(kù)存可能還將繼續(xù)增加。在全球大豆供應(yīng)過剩的情況下,豆油價(jià)格將追隨美豆價(jià)格持續(xù)在低位徘徊。




  產(chǎn)量不斷上升,棕油前景難測(cè)




  在國(guó)內(nèi)三個(gè)油脂品種中,棕櫚油仍是本周表現(xiàn)最弱的品種。豆油的下滑直接引發(fā)棕櫚油的巨大下跌。雖然4月全球齋月前的備貨使棕油價(jià)格出現(xiàn)了一定的喘息,但是供大于求的基本面狀況和豆油一樣令人擔(dān)憂。




  馬來西亞棕櫚油庫(kù)存在3月出現(xiàn)了一波有力的下調(diào),從304.5萬(wàn)噸減至291.7萬(wàn)噸。其棕櫚種植已接近飽和,3月產(chǎn)量達(dá)到了167.2萬(wàn)噸,同樣是歷史最高值。馬來的產(chǎn)量尚且如此,印尼的產(chǎn)量增幅則更為巨大。印尼2月產(chǎn)量達(dá)到388萬(wàn)噸,同比增加15.75%。根據(jù)印尼 GAKPI的統(tǒng)計(jì),印尼2018年棕櫚油產(chǎn)量達(dá)到4760萬(wàn)噸,那么2019年印尼產(chǎn)量有望突破5000萬(wàn)噸。馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量的不斷上升,加上生物柴油的消費(fèi)增長(zhǎng)乏力,是棕櫚油價(jià)格不斷滑落的主要原因。5月進(jìn)入全球齋月后,棕櫚油出口的下滑使得價(jià)格再度下行,這一狀況或?qū)⒊掷m(xù)至6月,屆時(shí)齋月后的補(bǔ)庫(kù)行為可能將再度拉升棕櫚油價(jià)格,但遠(yuǎn)期弱勢(shì)格局仍將存在。




  國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企,菜油高位震蕩




  相對(duì)于豆油和棕櫚油而言,菜油的表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺。




  春節(jié)過后,豆油和棕櫚油都經(jīng)歷了大幅的下跌,唯有菜油仍在高位震蕩徘徊。5月菜籽到港量的減少是當(dāng)前菜油價(jià)格仍能高居不下的主要原因。但是國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格的高企與加菜籽價(jià)格的不斷下滑,也使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽加工利潤(rùn)達(dá)到了極為不合理的高位。




  目前加拿大進(jìn)口菜籽盤面加工毛利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到1000元/噸左右,同時(shí)菜油進(jìn)口盤面毛利潤(rùn)也已經(jīng)達(dá)到1200元/噸左右。過高的毛利使得進(jìn)口菜籽量不斷增加,上周國(guó)內(nèi)港口菜籽庫(kù)存已經(jīng)接近75萬(wàn)噸,達(dá)到了歷史同期最高值。后期菜油價(jià)格很難在當(dāng)前如此高利潤(rùn)的情況下再度上漲,國(guó)內(nèi)盤面交易仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。

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