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　　德勤：目前是并購海外礦企的好時機

　　“這是最好的時代，這是最壞的時代?！钡腋箤戇M《雙城記》的這段話，同樣適用于眼下的礦業(yè)市場和企業(yè)。4月15日，德勤(DTTL)對外發(fā)布《2015年全球趨勢追蹤：礦業(yè)公司今年將面臨的十大挑戰(zhàn)》報告稱，礦業(yè)公司仍需極力應對挑戰(zhàn)重重的市場狀況，包括價格波動不定、地緣政治動蕩、成本上漲以及融資渠道普遍匱乏。

　　“毫無疑問，礦業(yè)行業(yè)正處于這個周期的低谷，誰也無法準確預測下一個周期的高峰何時到來?！钡虑谠趫蟾嬷腥缡钦f。

　　并購興趣轉移

　　過去，“中國需求”一直是全球礦業(yè)行業(yè)景氣的重要推手，但隨著中國經(jīng)濟增速放緩和增長方式轉型，礦產(chǎn)品需求也正經(jīng)歷結構性調(diào)整，同時，全球產(chǎn)能過剩導致礦產(chǎn)品價格下跌，資源類項目的投資直接受到影響。

　　表現(xiàn)在并購市場上，市場上“世界級”的礦業(yè)資產(chǎn)越發(fā)稀缺，資產(chǎn)剝離在一段時間內(nèi)為主導，出于對財務風險和政策環(huán)境風險的考量，大型并購項目在市場上蹤影難覓。

　　這種局面如今還在延續(xù)。

　　以去年上半年為例，同期中國礦企對海外并購依然秉承謹慎態(tài)度，一方面由于受礦產(chǎn)價格低迷影響，全行業(yè)產(chǎn)能擴張的緊迫性下降，加之企業(yè)以資本控制和效益提升為經(jīng)營重點，交易雙方對估值的不同看法也延長了達成交易的時間。

　　德勤認為，礦業(yè)并購的高峰往往隨價格的高峰而至，2000年~2012年是并購活躍期，也是礦產(chǎn)品價格不斷攀升的區(qū)間。2013年~2014年，隨著礦產(chǎn)品價格下跌，并購活動相應減少?！拔磥?，隨著礦產(chǎn)品價格提振，礦業(yè)并購活動也將恢復高潮?！?/p>

　　4月15日下午，德勤全球礦業(yè)并購領導人邵杰瑞在接受包括《第一財經(jīng)日報》等媒體采訪時稱，現(xiàn)在的一些海外礦業(yè)企業(yè)，隨著價格的走低，估值出現(xiàn)降低，中國可以抓住這個價格良機，進行海外并購交易。

　　他認為，中國的海外并購行為整體是放緩的，但“從中國政府對能源的政策看，還是鼓勵國內(nèi)企業(yè)到海外獲取更多的資源，而在跨國并購中，中國企業(yè)對并購對象的考察會更加仔細，成功率也會提升”。

　　不同的是，以往被中國企業(yè)奉為“香餑餑”的海外鐵礦石和煤炭項目可能不再受歡迎，取而代之的是黃金和銅礦。

　　據(jù)了解，由于鋼鐵業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)能過剩和轉型期，鐵礦石需求增速已經(jīng)明顯落后于產(chǎn)量。截至去年5月底，全國進口鐵礦石港口庫存達11588萬噸，再創(chuàng)歷史新高。而鐵礦石進口價格已經(jīng)一跌再跌，最嚴峻的時候進口均價已經(jīng)跌破了50美元。而煤炭也沒有好到哪兒去，從中國煤炭協(xié)會日前披露的數(shù)據(jù)看，今年前兩個月國內(nèi)90家大型企業(yè)虧損130多個億，虧損面達到了80%以上，而受困于煤炭市場供給結構性過剩問題，煤炭價格已經(jīng)持續(xù)下探。

　　與之相比，中國企業(yè)對海外銅和黃金項目的并購將增多。以銅的需求預期為例，中國經(jīng)濟增長雖然放緩，但仍將大力推進城市化，銅的下游行業(yè)如建筑、輸電基礎設施、汽車、家電將首先受益。而從供應預期來看，全球資本緊縮，隨著銅礦項目和專業(yè)銅礦公司變得日益稀少，包括力拓推遲擴大蒙古OyuTolgoi銅礦的計劃，銅礦市場可望自2016年產(chǎn)生缺口。

　　德勤在報告中稱，中國企業(yè)已經(jīng)開始在全球布局黃金與銅礦，未來，在穩(wěn)定強勁的需求推動下，中國企業(yè)對銅礦和黃金的熱情將有增無減。

　　產(chǎn)融結合興起

　　德勤在報告中披露，由于市場需求持續(xù)低迷，礦產(chǎn)品價格頻頻下跌，礦業(yè)企業(yè)資金鏈緊張不斷升級。A股礦業(yè)上市公司(石油天然氣除外)2013年企業(yè)期末現(xiàn)金及等價物總量為1528億元，比2012年下降20%，另一方面，企業(yè)應收賬款凈額為174億元，同比增長50%。

　　除了價格因素，以往過大的投資帶來的還款壓力、下游行業(yè)經(jīng)營困難造成的貨款回收問題、融資渠道單一及資本市場慘淡也是造成企業(yè)資金壓力的原因。

　　比如煤炭企業(yè)在市場形勢較好的時候上馬大項目，而造成資產(chǎn)負債率高，德勤援引彭博匯編的數(shù)據(jù)，中國50家上市煤炭企業(yè)中，有12家的債務股本比超過100%，如果不進行新的融資，企業(yè)將面臨資金鏈斷裂危險，但煤炭企業(yè)的融資環(huán)境不容樂觀。

　　這種背景下，大型礦業(yè)企業(yè)開始紛紛組建自己的投資公司，以借助金融服務提高內(nèi)部資金使用效率和降低外部融資成本，并且支持企業(yè)的資產(chǎn)收購。

　　據(jù)德勤方面介紹，2014年4月，淮北礦業(yè)成立財務公司以增強集團的資金管控和投融資能力，江西銅業(yè)計劃3~5年內(nèi)成立資本運作中心，目標是具備管理500億元金融資產(chǎn)的能力，實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)鏈、資源和資產(chǎn)存量進行運作，中鐵集團雖然不是傳統(tǒng)礦業(yè)企業(yè)，但旗下中鐵投資已開始通過市場化運作方式，吸引社會資金或風險投資的共同參與，以基金投資的方式獲取礦權?！拔磥砀嗥髽I(yè)將走上產(chǎn)融結合的道路，以期利用金融和貿(mào)易手段進行資源整合及戰(zhàn)略并購?！?/p>

　　“2015年也許仍然不是上市的最佳時機，但卻是企業(yè)進行價值挖掘的好時機?！钡虑趫蟾嬲J為，通過資產(chǎn)剝離和重組調(diào)整業(yè)務線條，對企業(yè)戰(zhàn)略資產(chǎn)進行重新配置，一方面可以重構企業(yè)資金鏈條的生態(tài)環(huán)境，一方面可能存在的資產(chǎn)變現(xiàn)也為企業(yè)資金注入更多能量，且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有助于提升企業(yè)價值，為未來在資本市場募資做好準備。