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　　3月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)反彈之路出現(xiàn)中斷危機(jī)。布倫特原油累計(jì)下跌6.27%，西德克薩斯輕質(zhì)原油則表現(xiàn)相對(duì)抗跌，期間微漲0.24%。

　　原油多頭已出現(xiàn)撤退現(xiàn)象，數(shù)據(jù)顯示，西德克薩斯輕質(zhì)原油凈多頭持倉(cāng)減少19%，而空頭規(guī)模則連續(xù)兩周走高。多頭出逃主要由于2月最后一周，美原油庫(kù)存增長(zhǎng)1030萬(wàn)桶，單周增幅為2001年以來(lái)峰值。

　　“由于庫(kù)存壓力，油價(jià)不會(huì)出現(xiàn)V字型的反轉(zhuǎn)，但是下行空間也并不大，至多到45美元/桶為油價(jià)的底位。后市油價(jià)的走勢(shì)更可能是延續(xù)長(zhǎng)期的低位震蕩?！睒I(yè)內(nèi)專家告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　庫(kù)存新高反彈恐夭折

　　近期，國(guó)際原油市場(chǎng)最顯著的特征，一是油價(jià)重回跌勢(shì)，二是布倫特原油和西德克薩斯輕質(zhì)原油價(jià)格互有漲跌。截至記者發(fā)稿時(shí)，布倫特原油報(bào)58.55美元/桶，西德克薩斯輕質(zhì)原油報(bào)49.65美元/桶。

　　上周四美國(guó)能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存增加1030萬(wàn)桶，大大超出了分析師此前預(yù)期。同時(shí)庫(kù)存連續(xù)八周增加，庫(kù)存總量達(dá)到80年來(lái)同期新高。而美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日當(dāng)周，西德克薩斯輕質(zhì)原油凈多頭持倉(cāng)減少規(guī)模創(chuàng)2012年12月以來(lái)最大。

　　世元金行研究員王守凱指出，西德克薩斯輕質(zhì)原油凈多頭持倉(cāng)近期驟減19%，說(shuō)明多頭已經(jīng)接近放棄繼續(xù)看多油價(jià)，究其原因是美國(guó)原油庫(kù)存的持續(xù)增加?！斑@意味著市場(chǎng)人士已經(jīng)對(duì)油價(jià)短期急劇拉升不抱希望。盡管西德克薩斯輕質(zhì)原油目前的價(jià)格和1月低位相比，過(guò)去的幾周內(nèi)油價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的反彈，但是無(wú)論是大型石油公司、石油產(chǎn)出國(guó)還是交易員，均對(duì)油價(jià)出現(xiàn)V型反彈不抱希望?！?/p>

　　“美國(guó)原油庫(kù)存從去年7月開(kāi)始不斷累積，即使在12月的季節(jié)性去庫(kù)存階段，都沒(méi)有看到回落的跡象，在當(dāng)前煉廠檢修繼續(xù)進(jìn)行以及成品油消費(fèi)進(jìn)入淡季的共同影響下，預(yù)計(jì)煉廠原油需求將會(huì)進(jìn)一步削弱，庫(kù)存壓力極大。雖然最近幾周美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存增長(zhǎng)的速度有點(diǎn)放緩，但主要是因?yàn)槊罏硤?bào)價(jià)和WTI的價(jià)差較高，引導(dǎo)了部分庫(kù)存往美灣轉(zhuǎn)移。隨著美灣溢價(jià)減少，庫(kù)欣庫(kù)存將重新加速攀升，全美庫(kù)存壓力不容忽視，使接下來(lái)油價(jià)下行的概率增加?！比A泰長(zhǎng)城期貨分析師陳靜怡表示。

　　下行空間亦有限

　　陳靜怡傾向于認(rèn)為現(xiàn)在反彈已經(jīng)結(jié)束，因當(dāng)前油市羸弱是奠定市場(chǎng)走弱的根本性因素，供過(guò)于求的狀態(tài)短期內(nèi)無(wú)法得到改善。其中美國(guó)方面的壓力相對(duì)較大?！按饲?，鉆機(jī)數(shù)量在2月受到空前的注意，也是觸發(fā)這輪反彈的直接原因，但是隨著鉆井活動(dòng)逐步向產(chǎn)油效率高的區(qū)塊轉(zhuǎn)移、鉆井及產(chǎn)油效率不斷提高，以及石油生產(chǎn)企業(yè)對(duì)老油井的重新壓裂提高產(chǎn)油量，鉆機(jī)數(shù)量對(duì)于產(chǎn)油量的指導(dǎo)性意義已經(jīng)大大削弱。因此最近兩周，鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)回落，但市場(chǎng)已不再如先前般劇烈反應(yīng)。不過(guò)，值得注意的是鉆井活動(dòng)的減少，對(duì)原油產(chǎn)量增速的確是造成了影響，但估計(jì)至少也要到4月中旬以后產(chǎn)量才能體現(xiàn)。”

　　“由于庫(kù)存壓力，油價(jià)不會(huì)出現(xiàn)V字型的反轉(zhuǎn)，但是下行空間也并不大，至多到45美元/桶為油價(jià)的底位。而后市油價(jià)的走勢(shì)更可能是延續(xù)長(zhǎng)期的低位震蕩。”王守凱表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，雖然美國(guó)國(guó)內(nèi)石油鉆井平臺(tái)開(kāi)工數(shù)量連續(xù)13周減少，且比去年10月以來(lái)開(kāi)工鉆臺(tái)數(shù)量下降43%，但目前美國(guó)原油產(chǎn)油量增速是1972年以來(lái)最高水平，總產(chǎn)量仍保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　但是，王守凱同時(shí)指出，2月份靚麗的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)為未來(lái)美國(guó)原油需求的提升埋下伏筆，后市隨著煉廠開(kāi)工率逐漸提升，罷工減少，需求回升的跡象開(kāi)現(xiàn)，一旦需求加速上升，去庫(kù)存的效應(yīng)也會(huì)對(duì)油價(jià)給予支撐。另外地緣政治方面，利比亞目前國(guó)家安全局勢(shì)不斷惡化，已有部分油田停產(chǎn)，對(duì)于油價(jià)也構(gòu)成支撐，目前50美元是多空雙方博弈的平衡點(diǎn)，后市圍繞此點(diǎn)震蕩概率較大。

　　目前無(wú)論是大型石油公司、石油產(chǎn)出國(guó)還是交易員，均對(duì)于油價(jià)出現(xiàn)V型反彈不抱希望。市場(chǎng)普遍的共識(shí)是油價(jià)至少在未來(lái)幾年內(nèi)的區(qū)間高點(diǎn)或在50-60美元之間。

　　對(duì)于能源大量需要進(jìn)口的國(guó)家如中國(guó)，低油價(jià)的新常態(tài)無(wú)疑將利好經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！坝蛢r(jià)一定程度的下跌，可以為各國(guó)的轉(zhuǎn)型改革提供更寬松的通脹環(huán)境，也倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一的新興出口國(guó)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這也符合目前中國(guó)轉(zhuǎn)型期的政策與未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向?！蓖跏貏P指出，中國(guó)本身是個(gè)能源大國(guó)，但是人均又是一個(gè)貧油國(guó)，低油價(jià)對(duì)于國(guó)內(nèi)的需求有一定的提振效應(yīng)，對(duì)于各行各業(yè)都可以降低運(yùn)營(yíng)成本，有助于改善企業(yè)盈利條件，其效應(yīng)相當(dāng)于減稅。同時(shí)，原油造成的輸入型通縮壓力將給各國(guó)的貨幣寬松打開(kāi)空間，以支持國(guó)內(nèi)疲弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇進(jìn)一步表示，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并存，因此企業(yè)要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，在總需求疲軟的情況下，只能依靠降低原材料成本和融資成本。當(dāng)前，中央在降低融資成本上面繼續(xù)發(fā)力，低油價(jià)對(duì)于中國(guó)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)再投資方面是有很大幫助的。