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　　供給壓力仍存在豆油反彈難持續(xù)

　　2月份，國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格震蕩筑底后在外盤的帶動下止跌反彈，價格重心與上月基本持平，市場交投清淡，購銷兩不旺。

　　3月份，預(yù)計國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格繼續(xù)震蕩筑底，期盤操作上建議1509合約在5550元/噸以下逢低輕倉買入；現(xiàn)貨因供給充裕需求轉(zhuǎn)淡，市場仍將無盈利效應(yīng)，操作上仍以隨用隨購為主，逢低可少量囤貨。

　　后市利空因素：一是春節(jié)過后油廠陸續(xù)開機，而市場進(jìn)入傳統(tǒng)的植物油需求淡季，國內(nèi)植物油現(xiàn)貨供應(yīng)壓力依然存在；二是南美大豆已開始收獲上市，并將在3月下旬進(jìn)入中國市場，從監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，3~5月進(jìn)口的南美大豆到港成本在3060~3100元/噸，遠(yuǎn)低于當(dāng)前的進(jìn)口大豆到港成本和港口分銷價。

　　利多因素：一是目前國內(nèi)植物油價格已降至2006年8月以來的低位，資金作空意愿不強；二是近期巴西卡車工人罷工致使物流不暢，巴西大豆收獲進(jìn)度同比緩慢，此外，通脹使得巴西和阿根廷農(nóng)民大豆銷售進(jìn)度放緩，為資金炒作階段性行情提供題材，支撐CBOT大豆價格；三是在印尼擬大幅提高生物柴油補貼后，馬來西亞也計劃提高生物柴油摻兌率，這對豆油市場存在間接利多。

　　菜油基本面仍偏緊，臨儲銷售影響有限

　　2月份，國內(nèi)菜油多數(shù)時間處于筑底行情，春節(jié)后在豆油和棕櫚油帶動下才出現(xiàn)快速反彈，整體價格運行區(qū)間與上月基本持平，由于節(jié)日效應(yīng)，市場供需兩不旺。

　　3月份，預(yù)計國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格將繼續(xù)震蕩筑底，價格重心略有上移，期盤操作上建議逢前低輕倉買入多單；現(xiàn)貨操作上因國家臨儲菜油投放量有陸續(xù)加大的跡象，建議仍以隨用隨購為主，逢低可少量囤貨。

　　后市利空因素：一是國內(nèi)植物油整體供應(yīng)寬松，且臨儲菜油拍賣繼續(xù)進(jìn)行，影響油廠挺價信心；二是受加元貶值影響，加拿大菜籽進(jìn)口成本持續(xù)走低，后期到港成本還將持續(xù)回落；三是2月份菜油菜粕價格反彈，進(jìn)口菜籽壓榨利潤回升，國內(nèi)企業(yè)買貨積極性再起。

　　利多因素：一是第一季度進(jìn)口菜籽數(shù)量同比大幅下降，國內(nèi)菜油供給階段性偏緊的局面預(yù)計在3月前半月將繼續(xù)；二是雖然3月4日開始，臨儲菜油投放數(shù)量有所增加，但和國內(nèi)菜油需求相比，以目前的投放量和實際成交率，臨儲菜油對國內(nèi)菜油的利空影響有限。

　　政策拉動消費棕櫚油止跌回升

　　2月份，受印尼上調(diào)生物柴油補貼消息的刺激和國際原油止跌反彈的影響，馬盤棕櫚油期價出現(xiàn)較大幅度上漲，帶動國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價格止跌反彈。

　　3月份，預(yù)計國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨震蕩運行，價格重心上移，期盤操作上建議輕倉多單持有，現(xiàn)貨操作上考慮到盈利效應(yīng)，建議仍以隨用隨購為主，逢低可少量囤貨。

　　后市利空因素：一是國際市場豆油和棕櫚油價差仍處于歷史波動區(qū)間的偏下位置，不利于棕櫚油需求，棕櫚油出口前景偏差，對棕櫚油價格中期走勢的制約作用仍未解除；二是3月份以后棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入季節(jié)性增加期，預(yù)計主要出口國棕櫚油庫存還將攀升，基本面不支持棕櫚油中期持續(xù)上漲。

　　利多因素：一是主要生產(chǎn)國擬通過增加棕櫚油工業(yè)消費，來抵消出口下降對棕櫚油行情的不利影響；二是由于預(yù)計毛棕櫚油價格為2232.88林吉特/噸，低于2250林吉特/噸的征稅門檻，馬來西亞意外延長毛棕櫚油免出口稅的措施，意味著3月毛棕油出口稅將維持零稅率；三是人民幣匯率持續(xù)下跌，不利于棕櫚油融資性進(jìn)口，港口棕櫚油庫存呈環(huán)比下降狀態(tài)。

　　進(jìn)口同比下降有利去庫存化

　　海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年1月份我國食用植物油進(jìn)口量為60.4萬噸，較去年同期減少近30%。人民幣匯率下跌融資性難度加大，及內(nèi)外盤價格長期倒掛企業(yè)進(jìn)口積極性下降，是國內(nèi)植物油進(jìn)口數(shù)量下降的主要原因。

　　綜上所述，2月份出現(xiàn)的反彈行情在3月份難持續(xù)，3月份國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格反復(fù)震蕩的可能性較大。期盤操作上建議不追漲，逢低輕倉多單，底部區(qū)域?qū)挿鹗幩季S；現(xiàn)貨仍以隨用隨購為主。